El crecimiento de la eurozona cumple los pronósticos y encadena 14 meses al alza
El crecimiento económico de la zona euro se acelera en febrero gracias a un repunte de la demanda. Esa es la principal conclusión del PMI compuesto que elaboran S&P Global y Hamburg Commercial Bank (HCOB), métrica que se situó en 51,9 puntos en el segundo mes de 2025, cumpliendo los pronósticos del consenso de analistas y manteniéndose estable respecto al mes pasado.
"A juzgar por los datos de la encuesta, el crecimiento económico de la zona euro se aceleró en febrero debido a un aumento más rápido de la demanda de productos y servicios que impulsó al alza los niveles de la actividad total. Este último repunte extendió la fase de expansión actual del sector privado a catorce meses", destaca HCOB.
La firma germana destaca también que los datos sectoriales revelaron una aceleración generalizada, ya que tanto la producción manufacturera como la actividad del sector servicios aumentaron a un ritmo más rápido. Tanto es así que, de los cinco países de la zona euro de los que se dispone de datos del índice PMI compuesto, todos registraron un crecimiento de la actividad empresarial excepto Francia, cuya economía "prácticamente se estancó" en febrero.
Por su parte, Alemania, la mayor economía de la zona euro, fue el motor del crecimiento a mediados del primer trimestre, registrando su repunte más rápido en cuatro meses. A su vez, se registraron "sólidas" expansiones en Irlanda e Italia, aunque se observó una desaceleración del crecimiento en Irlanda y una aceleración en Italia. España, habitualmente el país de la zona euro con mayor crecimiento en los últimos años, registró el aumento más lento de la actividad empresarial desde mayo de 2025.
Por otro lado, la aceleración del aumento de los nuevos pedidos impulsó el crecimiento económico de la zona euro. En febrero se registró un incremento modesto pero acelerado de la demanda de productos y servicios de la zona euro, extendiendo el periodo actual de mejora de las ventas a siete meses. No obstante, este incremento fue debido al crecimiento de la cartera de pedidos nacionales, ya que los nuevos pedidos de exportación se redujeron "marginalmente".
"La expansión de la actividad empresarial superó a la de las ventas totales, lo que sugiere que el trabajo en los pedidos pendientes también impulsó el crecimiento en febrero. No obstante, la reducción de los pedidos por completar fue solo marginal y la más lenta desde octubre de 2025", señala HCOB. Además, la cartera de pedidos por completar se redujo a pesar de otro mes sin creación de empleo. "Al igual que en enero, el empleo se mantuvo prácticamente sin cambios en el sector privado de la zona euro", agrega la firma germana.
En lo que respecta a la inflación, los datos de la encuesta de febrero indicaron un notable aumento de las presiones de los costes. El ritmo de incremento de los gastos operativos fue el más marcado en casi tres años, tras haberse acelerado por cuarto mes consecutivo. La inflación de los precios cobrados se moderó ligeramente, pero aun así fue la segunda más pronunciada en doce meses.
Por último, las perspectivas para la actividad de la zona euro durante los próximos doce meses fueron "muy optimistas". Las expectativas de crecimiento fueron históricamente elevadas, y el grado de optimismo registró un ligero repunte, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2024. El repunte de la confianza fue impulsado por los fabricantes, cuyo optimismo alcanzó su nivel más alto en cuatro años en febrero.
"Para el Banco Central Europeo (BCE), estos datos son sin duda un motivo más para que sea improbable que planee nuevos recortes de los tipos de interés por el momento. Los costes del sector servicios volvieron a aumentar a un ritmo elevado en febrero", señala Cyrus de la Rubia, economista jefe de HCOB.
Para este experto, la disminución de la presión inflacionista en los precios de venta "es un avance positivo, desde la perspectiva del BCE, pero no se ha observado una tendencia clara en los últimos meses".
"Alemania podría convertirse en el motor de la zona euro en los próximos meses. En febrero, de los cuatro principales países de la zona euro, Alemania lideró la expansión económica, seguido de Italia, España y Francia. En Alemania, hay cada vez más indicios de que el gasto adicional en infraestructura y defensa está teniendo un impacto económico positivo, que también debería extenderse a otros países de la zona euro", sentencia.
PMI SERVICIOS
HCOB y S&P también han publicado hoy el PMI servicios de la eurozona, que aumentó de 51,6 registrado en enero a 51,9 en febrero, mostrando la expansión más rápida de la actividad en comparación con el mes anterior. No obstante, el ritmo de expansión se situó ligeramente por debajo del promedio a largo plazo del estudio.
La demanda de servicios de la zona euro mejoró a mediados del primer trimestre, continuando la tendencia de crecimiento de las ventas iniciada en agosto de 2025. Sin embargo, los nuevos pedidos recibidos de clientes del extranjero disminuyeron, como viene ocurriendo desde junio de 2023.
Las empresas de servicios de la zona euro pusieron al día sus pedidos pendientes de realización en febrero. Sin embargo, el ritmo de reducción se atenuó a un ritmo marginal que fue el más débil observado en tres meses.
El repunte de la dotación de personal continuó en el último período de la encuesta, extendiendo la creación de empleo actual a poco más de cinco años. No obstante, la contratación fue limitada, y el crecimiento del empleo disminuyó hasta un mínimo de cinco meses, en medio de una ligera disminución de la confianza empresarial.
La fuerte presión de los costes continuó en febrero. La tasa de inflación de los precios de los insumos se mantuvo sin cambios respecto al récord de once meses registrado en enero. Los precios cobrados por los servicios aumentaron, aunque a un ritmo ligeramente más lento que el mes anterior.
