Barclays mantiene su confianza en Grifols: "Sigue en camino de superar las expectativas"

Así, los analistas de la firma revisan sus previsiones de deuda, intereses e impuestos en efectivo, y ajustan las proyecciones de flujo de caja libre (FCF) para los ejercicios 2025, 2026 y 2027, tras haber hablado recientemente con el director financiero, Rahul Srinivasan.

"En comparación con el objetivo de la compañía de una generación acumulada de FCF de entre 3.500 y 3.750 millones de euros para los ejercicios 2025-2029, ahora prevemos un FCF acumulado de aproximadamente 3.760 millones de euros, para el cual prevemos un FCF de 420 millones de euros para el ejercicio 2025, frente a la previsión de 350-400 millones de euros", explican desde Barclays.

En este sentido, y teniendo en cuenta que las acciones han superado el rendimiento del STOXX Europe 600 durante el último mes (+11,3% frente al +3,8%), "probablemente reflejando en parte tanto los resultados positivos del primer trimestre de 2025", así como por la favorable posición arancelaria/recesión de EEUU otorgada a Grifols como actor del plasma, "ahora con una mejora de la calificación crediticia de Moodys, que sitúa todos los bonos de la compañía en B2, y en línea con su deuda sénior garantizada, prevemos un impulso positivo para las acciones", indican.

"Si bien persisten dificultades competitivas clave para los ingresos de CIDP y AATD de Grifols, hemos modelado cuidadosamente el posible impacto de estas dificultades y pronosticamos una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del +6,2% para los ejercicios 25-28", añaden los expertos de Grifols.

Asimismo, y gracias a su crecimiento de ventas del 6,2%, en línea con sus pares de mediana capitalización, en vías de reducir el ratio de dividendo neto/EBITDA a aproximadamente 4,0 veces para finales del ejercicio 2025, beneficiándose de la protección arancelaria de EEUU, los posibles vientos de cola de una recesión en el país norteamericano y la probable exclusión de productos de las negociaciones de IRA/NMF, además de no experimentar riesgo de vencimiento de patentes y reconstruir constantemente la buena voluntad de la dirección a medida que mejora la generación de efectivo, desde Barclays siguen confiando en la farmacéutica.

Por lo demás, destacan tres conclusiones claves de su reunión con Srinivasan. En primer lugar, hacen referencia sobre Alpha-1 a que "Grifols tiene una posición sólida y mantenemos nuestra confianza en nuestro posicionamiento, incluso si nuestro plan refleja una prudencia adecuada ajustada al riesgo".

El segundo punto está relacionado con CIDP, donde el director financiero confirma que Grifols continúa experimentando un sólido crecimiento. "En consonancia con nuestra visión general del mercado de CIDP, esperamos que el lanzamiento de nuevos productos impulse la expansión del mercado de tratamientos y reduzca la tasa de crecimiento de la demanda de IgIV del 1,4% al 1,4%, como pronosticamos (+1,4% CAGR a 10 años). Es probable que Vyvgart se mantenga como tratamiento de segunda línea en pacientes refractarios a la IgIV".

El tercer aspecto tiene que ver con que la dirección de la compañía está centrada en una sólida ejecución operativa. "Como lo ilustra la tendencia positiva en la generación de flujo de caja libre (FCF) desde que comenzó la reestructuración de la gobernanza en el tercer trimestre de 2022, reconocemos que este enfoque en acertar con lo básico y cumplir con los objetivos de reducción de deuda debería impulsar una recuperación positiva del fondo de comercio de los inversores", concluyen en Barclays.