El BCE mantuvo tipos en julio para tener "más tiempo" de ver cómo respondía la economía a los desafíos actuales
El Banco Central Europeo (BCE) decidió mantener los tipos de interés sin cambios en su reunión de julio para "disponer de más tiempo" antes de su encuentro de septiembre para ver "cómo estaba respondiendo la economía a los desafíos actuales", según queda recogido en las actas publicadas por el organismo.
Después de siete recortes consecutivos, ocho en todo el ciclo, el BCE acordó por unanimidad no recortar los tipos de interés, dejándolos en el 2%.
"No hubo presión inmediata para modificar los tipos de interés oficiales", señala el documento, dado que "las condiciones financieras se mantuvieron prácticamente estables y los datos posteriores a la reunión de junio confirmaron que la inflación y las perspectivas de inflación eran favorables, con una previsión de estabilización de la inflación en el objetivo a medio plazo".
Los miembros del BCE consideraron que "mantener los tipos de interés oficiales en sus niveles actuales permitiría disponer de más tiempo para observar el desarrollo de las negociaciones comerciales y evaluar exhaustivamente las consecuencias de cualquier resultado final sobre la trayectoria de los tipos de interés".
Además, permitiría una evaluación "más exhaustiva de la transmisión de recortes de tipos de interés anteriores y una evaluación de la información adicional recibida, incluyendo la relativa a la producción manufacturera, la reorientación del comercio, la inflación del sector servicios, el tipo de cambio y la evolución de los mercados financieros, también en el contexto de un nuevo conjunto de proyecciones del personal".
"Todo esto debería facilitar, de aquí a septiembre, una mejor comprensión de cómo estaba respondiendo la economía a los desafíos actuales, incluso en relación con las fuerzas contrarias que actualmente oscurecen las señales de los datos, y lo que eso implica para las perspectivas", indican las actas.
ESTRATEGIA SÓLIDA
En la reunión de julio sí que se llegó a expresar la opinión de que las condiciones actuales también serían compatibles con un nuevo recorte de tipos.
No obstante, "debido al aumento de los riesgos a la baja para la producción y la inflación", mantener los tipos de interés sin cambios se consideró una "estrategia sólida para gestionar los shocks y los riesgos de inflación bilaterales en una amplia gama de escenarios plausibles".
En general, se consideró que, "actualmente, era muy recomendable esperar a obtener más información y a que se resolviera cierta incertidumbre".
De cara a futuras decisiones, el Consejo de Gobierno creyó que, "dada la excepcional incertidumbre y los riesgos de fuertes shocks inflacionarios y de crecimiento en ambas direcciones", era importante que mantuviera una perspectiva bidireccional, manteniendo plena opcionalidad y siendo ágil para reaccionar con rapidez ante fuertes shocks en caso necesario.
De hecho, las actas reflejan que la comunicación debía mantener un "tono prudente y neutral" y ser "deliberadamente desinformativa" sobre futuras decisiones sobre tipos de interés.
Al mismo tiempo, el debate ha pasado de la velocidad a la que deberían normalizarse los tipos de interés, como parte de una campaña de recortes, a posibles ajustes marginales para el resto de 2025, en vista de las perspectivas económicas y las incertidumbres prevalecientes.
EL RECORTE DE SEPTIEMBRE NO ESTÁ DESCARTADO
Los analistas de ING creen que las actas, así como los comentarios oficiales del BCE de los últimos días, "han subrayado que el listón para un nuevo recorte de tipos es alto. Al regresar el BCE de sus vacaciones de verano, al menos a primera vista, varios acontecimientos favorables habían reforzado la postura de esperar a ver qué pasaba: el acuerdo comercial entre EEUU y la UE, que consideraba que "podría haber sido peor", un crecimiento del PIB del segundo trimestre débil, pero no desastroso, y la continua mejora de los indicadores de confianza empresarial, que han reforzado en lugar de debilitar los argumentos a favor de mantener la política monetaria sin cambios en la reunión de septiembre".
Sin embargo, consideran que "aún es prematuro descartar un recorte en septiembre". ¿Por qué? Como explican, en primer lugar, "los partidarios de la postura moderada del BCE han guardado un silencio absoluto desde el final del parón estival y han sido los tradicionales partidarios de la línea dura del BCE quienes han intentado influir en el debate político". Además, "entre los responsables políticos de la eurozona en general, cada vez hay más consciencia de que el acuerdo marco comercial entre EEUU y la UE no está nada grabado en piedra".
Y, por último, existen varios argumentos que indican que una postura demasiado restrictiva podría resultar contraproducente y aumentar el riesgo de una inflación inferior a la esperada: "Mientras el personal del BCE prepara una nueva ronda de proyecciones macroeconómicas para la reunión de septiembre, el euro ha ganado otro 2% desde las proyecciones de junio, los rendimientos de los bonos han subido unos 30 puntos básicos y las finanzas públicas francesas vuelven a estar en el punto de mira de los mercados".
"Incluso si el BCE niega vehementemente que reaccione a la política monetaria de otros países, una Fed que inicie una serie agresiva de recortes de tipos solo aumentaría los riesgos de una inflación inferior a la esperada", dicen.
