JP Morgan da una de cal y otra de arena a Aena antes de sus resultados
Los resultados trimestrales de Aena siempre son una fecha señalada en el calendario del inversor. El gestor aeroportuario español hará públicas las cifras del primer semestre de 2025 exactamente dentro de dos semanas, el próximo 30 de julio. En general, los analistas de JP Morgan se muestran optimistas con las cuentas de la compañía, pero también muestran cierta cautela de cara al futuro.
En concreto, la firma estadounidense otorga un consejo neutral a las acciones de la compañía, a las que valora en 23 euros. Este precio objetivo se sitúa ligeramente por debajo tanto de los precios de cierre de este lunes como del nivel en el que está cotizando la compañía a estas horas del martes.
Según estos expertos, el reciente buen desempeño de Aena refleja que el mercado "ya ha reconocido las fortalezas de la compañía", lo que, en su opinión, "deja un menor potencial alcista en este momento". Si bien opinan que Aena sigue siendo una empresa "de alta calidad", su rentabilidad por flujo de caja libre y los retornos al accionista podrían resultar "algo menos destacados" en el próximo periodo regulatorio (2027-31), dado el esperado aumento del capex y la incertidumbre sobre el nivel de las tarifas (Aena propone subirlas al 6% en 2026).
De igual modo, la valoración de JP Morgan se basa en un crecimiento esperado a largo plazo del 1%, así como un coste promedio ponderado de capital (WACC, por sus siglas en inglés) del 7,6%, que es relativamente prudente, reflejando tanto el coste de la deuda de la empresa como la rentabilidad esperada por los accionistas.
Por otro lado, JP Morgan identifica una serie de riesgos, tanto alcistas como bajistas, para la compañía en el medio plazo. A saber: un crecimiento del tráfico mejor o peor de lo esperado; operaciones de fusiones y adquisiciones dilutivas en la división de aeropuertos internacionales; una política de dividendos "significativamente diferente" de lo previsto; un desempeño de los ingresos comerciales sustancialmente distinto al esperado; y unos aumentos tarifarios diferentes a lo previsto.
RESULTADOS
En cuanto a las cifras de Aena, JP Morgan espera que los ingresos totales del grupo en el segundo trimestre aumenten un 5% interanual hasta aproximadamente 1.600 millones de euros. Para estos expertos, las ventas se verán impulsadas por un tráfico ya reportado con un incremento del 4,3% interanual y una continua evolución positiva de los ingresos comerciales por pasajero (+3% interanual, 5,36 euros) y que los ingresos del área Inmobiliaria aumenten un 10% interanual.
En el segmento Internacional, JP Morgan espera que los ingresos del segundo trimestre se mantengan estables interanualmente en 191 millones de euros. Esto estaría principalmente condicionado por un impacto negativo del tipo de cambio de aproximadamente el 15% para BOAB (Bloco dos Onze Aeroporto do Brasil) y ANB (Aeroportos do Nordeste do Brasil) debido a la depreciación del real brasileño. "También señalamos que no incluimos en nuestras cifras del segundo trimestre el aumento del IFRIC 12 esperado durante el año en BOAB, dada la falta de visibilidad sobre su calendario, y que es neutral en términos de EBITDA", agregan.
La firma estadounidense también prevé un EBITDA para el segundo trimestre de 1.032 millones de euros, con la expectativa de que los costes operativos totales aumenten en torno a un 4% interanual, lo que representaría una "ligera desaceleración secuencial" del crecimiento respecto al primer trimestre. Cabe destacar que, aunque proyectanuna caída del 16% interanual en el EBITDA del área Inmobiliaria, el segundo trimestre de 2024 incluyó una reversión por deterioro de 7,4 millones de euros, sin la cual verían un aumento del 12% interanual
"Esperamos que el foco esté en los comentarios de la dirección, especialmente en lo relativo al tráfico, ya que el tráfico del primer semestre (+4,5% acumulado en el año) muestra tendencias por encima de la guía anual (+3,4% de crecimiento interanual), así como en los informes recientes que indican que Aena solicitará un incremento tarifario del 6% para 2026", señalan.
