BofA ve fortaleza en el sector teleco por su poca vinculación a los vaivenes de la energía
Los mercados bursátiles siguen con la vista puesta en Irán, especialmente tras el alto el fuego de dos semanas alcanzado en las últimas horas. El pacto entre Estados Unidos y Teherán ha dado un vuelco al mercado, con numerosos valores al alza gracias a la caída de los precios del crudo, que ha arrasado las cotizaciones de las compañías petroleras. Hoy también suben las empresas de telecomunicaciones, aunque Bank of America (BofA) cree que los vaivenes del mercado energético no serán decisivos para este sector.
Según la firma norteamericana, las telecos europeas están "relativamente aisladas" de las perturbaciones en los costes energéticos, ya que dichos gastos representan "una proporción reducida" de su base de costes total. En concreto, BofA señala que los gastos en energía suponen "entre un dígito bajo y un dígito medio" respecto a los costes operativos y, en la mayoría de los casos, "un porcentaje de un solo dígito bajo" sobre los ingresos por servicios.
"Seguimos considerando el sector como defensivo, con margen para incrementar la retribución al accionista hacia finales de la década, a medida que la intensidad de capital disminuya. En nuestra opinión, unos costes energéticos elevados —incluso si se mantienen a largo plazo— difícilmente alterarán de forma material esta trayectoria", apuntan desde BofA.
De acuerdo con sus datos, los costes energéticos como proporción de los ingresos por servicios oscilan entre el 1,5% en KPN y el 3,7% en Swisscom, con una media del 2,7% en las empresas que cubren. Con todo, los costes energéticos suelen ir más allá del consumo puro de energía e incluyen tarifas de red, IVA, cargas regulatorias y otros impuestos y tasas. "Por consiguiente, los costes energéticos reportados solo están parcialmente expuestos a las variaciones en los precios al contado de la energía", agrega la entidad.
Además, y de forma generalizada, cuentan con una buena cobertura de riesgo, pues oscila entre el 70% y el 100% de los costes energéticos reales. Según la información de BofA, los operadores han reforzado "sustancialmente" sus marcos de cobertura durante los últimos cinco años, en respuesta a los sucesivos choques en los mercados energéticos europeos.
De hecho, añaden estos expertos, los programas de cobertura plurianuales son ya habituales para las operaciones en Europa, extendiéndose en algunos casos hasta la década de 2030, y suelen estructurarse de forma escalonada y decreciente. Por ejemplo, la exposición de Deutsche Telekom (excluyendo EEUU) está cubierta aproximadamente al 90% para 2026, al 70% para 2027 y al 60% para 2028.
Por el contrario, las operaciones fuera de Europa presentan una mayor exposición, ya que operadores como Orange, Vodafone y Telenor no mantienen programas formales de cobertura para sus negocios en Asia o África. Esta exposición, agregan, queda "parcialmente mitigada" por la prevalencia de precios energéticos regulados en muchos de estos mercados, aunque períodos prolongados de precios elevados podrían ejercer presión al alza sobre las tarifas reguladas.
Otro factor favorable es que el consumo energético absoluto del sector teleco se está estabilizando, a pesar del continuo crecimiento en el uso de datos. Esto se debe en parte a tecnologías más eficientes, como la fibra frente al cobre/coaxial y las redes de radio móvil de mayor eficiencia.
"Asimismo, observamos un número creciente de ejemplos de capas de gestión por software capaces de moderar el consumo energético mediante la gestión de la potencia de red (p. ej., apagando equipos en períodos de baja demanda) y de optimizar los patrones de tráfico de red para evitar la congestión y reducir la carga energética", concluye la firma estadounidense.
