Barclays mejora el precio objetivo de los bancos españoles antes de resultados
Los analistas de Barclays siguen siendo positivos con la banca española. Así lo ponen de manifiesto en su último informe sobre el sector, que han publicado antes de los resultados y en el que además mejoran el precio objetivo que otorgan a las entidades financieras del país. También confirman que CaixaBank y Banco Santander siguen siendo sus preferidas.
En concreto, los expertos de la entidad británica han elevado el precio objetivo que otorgan a los bancos españoles. A todos... menos a Banco Sabadell, que mantiene en los 3,30 euros por título y que recomienda infraponderar.
En el caso de Banco Santander, para el que mantiene un consejo de sobreponderar, el precio objetivo pasa de 12,90 a 13,70 euros por acción, mientras que a los títulos de BBVA (neutral) les otorgan un precio objetivo de 23,60 euros, frente a los 20,90 euros anteriores.
Para Bankinter mantienen también el consejo de neutral, aunque mejoran el precio objetivo que otorgan a sus acciones hasta los 16,10 euros, desde los 15,10 euros anteriores. CaixaBank, que mantiene la recomendación de sobreponderar, cuenta ahora por parte de Barclays con un precio objetivo de 13,80 euros por título, desde los 12,10 euros previos.
Por último, los estrategas de la entidad británica han decidido recortar su consejo sobre Unicaja de neutral a infraponderar, aunque han elevado el precio objetivo que otorgan a sus títulos a 3,10 euros, desde los 3 euros anteriores.
"El segundo trimestre debería ser favorable para los bancos españoles, aunque cada vez observamos diferencias más significativas en la capacidad de las entidades para transformar el crecimiento en rentabilidad, mejoras de previsiones y retornos para los accionistas", comentan los analistas de Barclays en su informe.
Confirman que siguen prefiriendo CaixaBank y Santander, que son sus favoritos entre la banca española, mientras que han decidido rebajar su recomendación sobre Unicaja a infraponderar ya que "la reciente revalorización de la acción deja menos margen para un mejor comportamiento relativo".
RESULTADOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE
Sobre los resultados que están a punto de presentar los bancos españoles (Santander, 22 julio; Bankinter, 23 julio; Sabadell, 24 julio; CaixaBank, 29 julio; BBVA, 30 julio; Unicaja, 31 julio), los analistas de Barclays esperan que el segundo trimestre sea "positivo para los bancos ibéricos, con un crecimiento medio de los ingresos básicos de aproximadamente el 2% trimestral, impulsado por un sólido dinamismo comercial, la estabilización de los márgenes de clientes y unas tendencias favorables de divisas".
En su opinión, "el principal debate probablemente se centrará en si el fuerte crecimiento del volumen de negocio (alrededor del 5% interanual a nivel sectorial) se está logrando a costa de la fijación de precios". "Los inversores evaluarán qué bancos son capaces de transformar ese fuerte impulso comercial en un crecimiento rentable y sostenible mediante un equilibrio adecuado entre precio de los préstamos, estrategia de captación de clientes, disciplina en la remuneración de depósitos, mezcla de cartera crediticia y beneficios derivados de la gestión del balance (ALCO)", añaden.
Barclays señala, asimismo, que "el crecimiento de las comisiones debería seguir siendo favorable, aumentando el foco sobre la capacidad de los bancos para monetizar las relaciones con sus clientes mediante ventas cruzadas (cross-selling) y aprovechar el atractivo crecimiento estructural de los mercados españoles de gestión patrimonial y seguros".
Y dice que más allá de los ingresos, la atención probablemente "se desplazará hacia los costes y la eficiencia tras las iniciativas de reestructuración anunciadas por varias entidades (Sabadell y BBVA) en el primer trimestre". Sin olvidar que Santander se encuentra negociando con los sindicatos un plan de prejubilaciones en España.
"Los inversores buscarán pruebas de que los equipos directivos pueden cumplir sus objetivos de costes y seguir mejorando los ratios de eficiencia pese a un entorno más inflacionario y al aumento de las inversiones destinadas a captar clientes", explican los analistas del banco británico.
En conjunto, esperan que el trimestre "refuerce la diferenciación entre entidades". "La cuestión clave será qué bancos consiguen convertir una mayor actividad comercial en el crecimiento más rentable posible mientras continúan generando exceso de capital", resaltan.
QUÉ ESPERAR DE CADA BANCO
Por último, estos expertos explican lo que, bajo su punto de vista, debe esperar el mercado de cada uno de los bancos españoles. "Bankinter parece una de las entidades mejor posicionadas para sorprender positivamente", dicen sobre la entidad naranja.
"La evolución de los márgenes de clientes, el crecimiento del margen de intereses (NII), la relación préstamos-depósitos y el impulso comercial muestran tendencias favorables", comenta, aunque sin embargo, "el debate principal será si este dinamismo puede mantenerse durante el resto del año".
CaixaBank, por su parte, "debería volver a presentar sólidas tendencias operativas, respaldadas por una actividad comercial saludable, un crecimiento de comisiones superior al esperado y bajos costes de riesgo crediticio". En opinión de los analistas de Barclays, "aunque la atención de los inversores seguirá centrada en el margen de intereses, vemos un mayor potencial de sorpresa positiva en las comisiones, lo que podría dar lugar a nuevas revisiones al alza de beneficios".
Santander, apuntan, "debería continuar liderando el sector en crecimiento de ingresos básicos". No obstante, "los inversores prestarán especial atención a la evolución del coste del riesgo (debido al aumento de provisiones en Latinoamérica) y al crecimiento de costes por la inflación en varias geografías".
"Vemos margen para que anuncie una nueva recompra ordinaria de acciones por aproximadamente 1.800 millones de euros junto con los resultados", añaden los estrategas de Barclays.
Respecto a Sabadell, señalan que "la mejora de las dinámicas del margen de intereses debería favorecer un trimestre mejor", aunque siguen considerando que "las ambiciones de ingresos a medio plazo y los objetivos de comisiones para este año serán el principal foco de debate". Además, añaden, "tras el reciente dividendo extraordinario", el banco "podría sustituir el dividendo en efectivo a cuenta por una nueva recompra de acciones".
"En BBVA, el entorno de ingresos básicos sigue siendo favorable, aunque las cifras reportadas podrían verse moderadamente afectadas por los tipos de cambio en Argentina y Turquía", comentan sobre la entidad vasca. En suopinión, "la atención de los inversores probablemente se centrará en el control de costes, que consideramos el principal riesgo para los resultados". También ven posible el anuncio de una nueva recompra de acciones por 1.800 millones de euros.
Por último, esperan que el margen de intereses y los beneficios de Unicaja "se sitúen ligeramente por debajo de las previsiones actuales del consenso de Bloomberg". "Aunque seguimos considerando que las perspectivas operativas de Unicaja son generalmente estables, con una calidad de activos resistente, una sólida posición de capital y un riesgo limitado de decepcionar frente a las previsiones de beneficios, cada vez nos resulta más difícil justificar su valoración actual", concluyen.
