Bankinter recorta ligeramente el precio de Viscofan, pero mantiene comprar
Bankinter ha revisado ligeramente a la baja el precio objetivo de Viscofan, desde 66,3 hasta 66 euros por acción, en un ajuste motivado principalmente por la presión sobre los márgenes derivada de la evolución del tipo de cambio euro-dólar, según ha explicado en un informe publicado ayer jueves. A pesar de esta corrección, la entidad mantiene su recomendación de comprar, destacando los sólidos fundamentales de la compañía y su atractiva remuneración al accionista.
Según el banco, Viscofan genera alrededor de un 45% de sus ingresos en dólares, mientras que solo un 25% de sus costes operativos está denominado en esta divisa. Esta asimetría penaliza sus márgenes en un contexto de euro apreciado, una tendencia que Bankinter espera que se prolongue a corto y medio plazo.
De hecho, estima que cada depreciación de 3-5 céntimos del dólar frente al euro puede suponer un impacto negativo de entre 6 y 10 millones de euros en los resultados. Con sus previsiones de cruce en 1,15/1,20 EURUSD para 2025, 1,20/1,25 en 2026 y 1,25/1,30 en 2027, calcula un efecto adverso en el EBITDA de -24 millones en 2025, -22 millones en 2026 y -20 millones en 2027 respecto a su estimación anterior.
GUÍAS AMBICIOSAS
El informe señala que las guías de la compañía para 2025 son “algo ambiciosas” dadas las condiciones actuales. Mientras Viscofan prevé un aumento de ventas de entre el 5% y el 8%, Bankinter se queda en un +3,5%. Asimismo, proyecta un margen EBITDA del 24,2% frente al 24,4%-24,6% de la compañía, y un beneficio neto estable frente al crecimiento del 6%-10% que estima Viscofan.
Pese a esta prudencia, el banco resalta que el valor sigue ofreciendo un potencial de revalorización del 12%, al que habría que sumar una rentabilidad por dividendo del 4% para 2026.
DIVIDENDO ATRACTIVO
Bankinter pone en valor la capacidad de Viscofan para desenvolverse en entornos complejos, como quedó reflejado en los resultados del segundo trimestre de 2025. Además, destaca su elevado apalancamiento operativo, la generación estable de flujo de caja libre y la fortaleza de su modelo de negocio global.
La compañía ya ha demostrado su compromiso con el accionista mediante dividendos extraordinarios en 2023 y 2024, lo que eleva la rentabilidad actual por dividendo al 5,4%.
En este sentido, el Consejo de Administración de Viscofan aprobó este jueves el pago de un dividendo a cuenta de los beneficios del ejercicio fiscal comprendido entre el 1 de enero de 2025 y el 31 de diciembre de 2025 de, al menos, 1,40 euros por acción y a distribuir el próximo 17 de diciembre.
Asimismo, anunció la aprobación de un programa de recompra de acciones de hasta 40 millones de euros. "En ningún caso el número de acciones a adquirir bajo el Programa de Recompra podrá exceder de 680.000, aproximadamente un 1,46% del capital social de la sociedad a día de hoy", explicó.
