Bankinter baja precio y consejo a CAF por el "potencial limitado de su valoración"
Bankinter enfría el optimismo con CAF y ha bajado su precio objetivo hasta los 55,4 euros por acción desde los 56,2 euros por título previos, al tiempo que ha recortado su consejo desde comprar hasta neutral. "El limitado potencial de nuestra valoración (+4,0%) nos lleva a revisar a la baja la recomendación".
Y todo ello, después de que la compañía se haya revalorizado un 52,2% durante el ejercicio. "Además, ofrece una rentabilidad por dividendo estimada en torno al 3%. Nuestra valoración apunta a un P/CF de 7,0 veces en 2026, desde 6,7 veces actual", afirma Aránzazu Cortina, analista de la entidad.
De hecho, desde Bankinter han ajustado ligeramente al alza los ingresos (+1,0% de media 2025-27), pero moderadamente la baja el margen EBIT (-0,2pp medio en este mismo periodo). "Asumimos, por tanto, un margen EBIT del Grupo para 2025 del 5,3% frente al 5,5% anterior; para 2026 del 5,5% desde 5,8% previo, y para 2027 del 5,8%). Este ajuste lo realizamos por el lado Ferroviario (que supuso el 75% del margen EBIT del grupo en el primer semestre de 2025) y que suponemos tendrá más presión en 2025 y 2026 de la proyectada anteriormente. Por tanto, esperamos una mejora más progresiva del margen Ferroviario y mantenemos nuestras expectativas para Autobuses".
En este sentido, cabe recordar que CAF ha obtenido un beneficio neto de 100 millones de euros en los nueve primeros meses de 2025, lo que representa un incremento del 66% frente a los 61 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior.
La cifra de negocios, por su parte, ha mostrado un crecimiento del 8%, hasta alcanzar los 3.165 millones de euros desde los 2.918 millones de euros obtenidos hasta septiembre del año pasado, gracias al "dinamismo" de ambos negocios, ferroviario y de autobuses.
Del mismo modo, la cartera de pedidos se mantiene en máximos históricos, con un crecimiento del 6%, mientras que el resultado de explotación se ha ubicado en 161 millones (+18%), mostrando una estabilidad en el margen EBIT en términos interanuales (+5,1%).
Con todo, en Bankinter remarcan que los principales riesgos a la ejecución de su plan estratégico 2026 están asociados a la recuperación del margen Ferroviario.
"Valoramos positivamente los volúmenes de negocio, tanto de contratación, como de nivel de Cartera de Pedidos, casi en máximos históricos, que garantizan el crecimiento de volúmenes en próximos ejercicios. La buena evolución del negocio de Autobuses (Solaris) cuyo mix hacia un creciente peso de los cero emisiones (83% del total de la contratación en los primeros nueve meses de 2025) y margen EBIT hasta el primer semestre de 2025 del 5,5%. Las expectativas de estabilidad en su DFN/EBITDA (estimamos en torno a 0,8 veces DFN/EBITDA). Nuestra valoración asume 7,0 veces P/CF. La mejora de la visibilidad y expectativas de evolución de márgenes de Ferroviario sería un catalizador para nuestras estimaciones", concluye Cortina.
