Jefferies ve en Aena "un activo de calidad con tendencia positiva" y mejora precio y consejo
Los analistas de Jefferies ven a Aena como "un activo de calidad con una tendencia positiva" que está "bien posicionada para capitalizar la creciente demanda" y elevan tanto su precio objetivo como su recomendación. La compañía presentará sus resultados del ejercicio 2025 el próximo 25 de febrero.
Incrementan la valoración de las acciones de la compañía hasta los 30 euros, desde los 24 euros previos, "lo que refleja en gran medida las mayores estimaciones de EBITDA en el negocio doméstico", indican en su último informe. Por su parte, la recomendación pasa a comprar desde mantener.
"Aena se encuentra en una posición privilegiada para operar toda la red aeroportuaria española, beneficiándose de la creciente demanda de viajes turísticos y de alojamiento y restauración, una sólida trayectoria económica subyacente en comparación con otros países europeos y ofreciendo las tarifas aeroportuarias más económicas entre los principales competidores europeos", aseguran.
Consideran que el regulador ha mostrado "un comportamiento consistentemente positivo en su marco DORA, basado en normas y transparente, y la rentabilidad y el apalancamiento se encuentran en los niveles más altos y más bajos, respectivamente, de nuestra cobertura". Características que, en conjunto, "justifican una prima frente a sus competidores", dicen.
De cara a este 2026, prevén perspectivas positivas: "Las señales de humo de Aena sugieren una trayectoria de precios más positiva para las tarifas en comparación con las expectativas de consenso, ya que la dirección apunta a un desarrollo moderado en el DORA III. Esto refleja un aumento en el gasto de capital (capex), que está guiado, un aumento en el gasto operativo (opex), inevitable con una mayor capacidad, y un aumento en el WACC regulado, aunque prevemos que este se mantendrá claramente por debajo del ROCE actual para la red española".
Además, se muestra "optimistas", mejorando su EBITDA entre un 4% y un 6% en tráfico, que "refleja las previsiones de precios más altos en el sector de la aviación". También elevan el múltiplo de valoración implícito que utilizan para el sector minorista, dada "la capacidad adicional que esperamos en los próximos años gracias a la inversión de capital y a la sólida firma de contratos, que debería impulsar el crecimiento de los ingresos a corto plazo".
Como destacan, Aena mantiene el nivel de apalancamiento más bajo de los aeropuertos europeos (1,4x) a finales de 2025, lo que "supone un nivel de apalancamiento insuficiente para un aeropuerto con un coste de la deuda de aproximadamente el 2%, una red defensiva y límites de apalancamiento establecidos por las agencias de calificación crediticia en torno a 3,5x de forma sostenida".
Por lo tanto, estiman que la compañía "tiene margen para aumentar los dividendos mientras la cobertura del flujo de caja libre (FCF) caiga por debajo de 1x, manteniendo una ratio de pago del 80% y reduciendo, en general, el coste efectivo de capital del negocio".
Con una rentabilidad por dividendo anticipada del 5%, señalan que Aena "sigue siendo atractiva frente a la media de sus competidores".
