La economía de EEUU se examina con la Fed en vilo: ¿qué se espera del PIB y la inflación PCE?

La guerra en Irán ha vuelto a disparar los temores sobre la inflación, aunque la reciente tregua ha supuesto un alivio en este sentido, por lo que la publicación del PCE cobra especial importancia a pesar de tratarse del dato de febrero, previo al estallido del conflicto.

La previsión de consenso apunta a una continuidad en el 2,8% interanual para el índice general, mientras que la tasa subyacente, la medida de inflación favorita de la Fed, se moderaría hasta el 3%, una décima por debajo del registro de enero.

Los analistas de Morgan Stanley esperan que "otra lectura sólida del PCE subyacente en febrero, en 0,38% mensual (frente al 0,36% en enero y diciembre)", una cifra que "elevaría el ritmo interanual a 2,99%, muy por encima del objetivo del 2%" de la Fed.

"La inflación sólida de los bienes básicos está impulsando la fortaleza, probablemente reflejando una importante repercusión de los aranceles en un mes que suele presentar fluctuaciones estacionales. Se espera que la inflación general del PCE se sitúe en 0,41% mensual (2,84% interanual)", agregan.

Por su parte, Linh Tran, analista de mercado en XS.com, cree que el informe que se conocerá este jueves "podría desempeñar un papel decisivo en la configuración de las expectativas sobre la futura política de la Reserva Federal", y es que, a pesar de la tregua entre EEUU e Irán, "las presiones inflacionarias no se han disipado por completo, lo que limita las expectativas de una flexibilización monetaria a corto plazo".

Las fluctuaciones recientes en el precio del petróleo no ayudan a obtener una radiografía clara del estado de los precios, por lo que ve los expertos de AJ Bell ven "probable que se preste mucha atención a la cifra subyacente, que excluye los volátiles costes de los alimentos y la energía, para hacerse una idea de si el problema de la inflación se está extendiendo de forma más generalizada en la economía".

La Fed ya se prepara para una inflación superior a la esperada a principios de año, tal y como reflejó en su última reunión de política monetaria, en la que revisó al alza sus previsiones de precios.

Aaron Hill, analista jefe de mercado en FP Markets, recuerda que "tanto el PCE general como el subyacente se revisaron al alza de forma sustancial para este año, hasta el 2,7% (desde el 2,5%) y hasta el 2,2% (desde el 2,1%) en 2027, y se espera que alcancen el 2,0% en 2028".

"Esto fue ligeramente inferior a lo que algunos analistas habían previsto, sobre todo para este año. Pero, en definitiva, demostró que, si bien se mantiene el objetivo del 2%, es probable que el camino sea más accidentado de lo esperado. Un mayor crecimiento e inflación sugieren un escenario de choque de oferta en lugar de un simple sobrecalentamiento", agrega.

Los analistas también han revisado al alza sus proyecciones, y en Bank of America ahora prevén que "el PCE general aumentará considerablemente de forma inminente, alcanzando un máximo cercano al 4% este trimestre".

"La inflación general luego caerá rápidamente el próximo año, a medida que el petróleo retroceda. Pero ahora proyectamos que los niveles de precios a finales del próximo año estarán 50 puntos básicos por encima de nuestra previsión anterior, debido a una mayor inflación de los alimentos en 2027 debido a las continuas interrupciones en el suministro de fertilizantes, y a problemas persistentes en la cadena de suministro global", detallan.

DUDAS CON EL PIB

Más allá de los precios, el mercado espera con atención la tercera lectura del PIB del cuarto trimestre. Normalmente, estas revisiones no suelen suscitar tanta expectación, aunque en este caso la situación es distinta, ya que la última actualización recortó a la mitad el crecimiento en los últimos meses de 2025, hasta el 0,7%, tras una primera cifra del 1,4% que ya se había quedado muy por debajo de lo esperado.

"Hemos avanzado mucho desde finales del año pasado, cuando algunas estimaciones del PIB estadounidense del cuarto trimestre se situaban en el extremo superior del 3%, después de que la economía estadounidense creciera un 4,4% en el tercer trimestre. Estas estimaciones del cuarto trimestre siempre parecieron un tanto fantasiosas, dado el cierre del gobierno estadounidense que se prolongó durante varias semanas", asegura el analista Michael Hewson.

En este sentido, explica que "la fuerte revisión a la baja del PIB se debió a ajustes en el gasto del consumidor, así como en el gasto público, y en las exportaciones", mientras que "también hubo una desaceleración en el gasto sanitario".

"Es probable que esta desaceleración sea una señal de alerta de que, si bien la economía estadounidense crecía a finales del año pasado, las repercusiones del cierre del gobierno podrían extenderse hasta el primer trimestre. Esto también complicará el panorama para la Reserva Federal en lo que respecta a la próxima decisión sobre las tasas de interés, especialmente con una inflación subyacente aún superior al 3% y una economía que podría desacelerarse aún más", concluye.