SK Hynix aterriza en Wall Street: "Su debut es una señal de alerta desde el corazón de la cadena de suministro"
SK Hynix ya está preparada para debutar en Wall Street. Y lo hace en medio de una gran expectación. Es más, el fabricante surcoreano de chips de memoria apunta a un debut de 26.500 millones de dólares, lo que puede marcar la mayor salida a bolsa de una empresa extranjera en Estados Unidos. Un hito que desafía el trono de Micron.
La operación ha generado una demanda que ha superado en más de siete veces la venta prevista de 177,9 millones de unos American Depositary Receipts (ADR) que se han fijado a 149 dólares. Por ello, Ipek Ozkardeskaya, analista sénior de Swissquote espera que su estreno bursátil sea "sólido, muy sólido".
Con todo, para Dan Coatsworth, director de mercados de AJ Bell, "la salida a bolsa de SK Hynix en Estados Unidos llega con algunos meses de retraso, ya que las acciones de los fabricantes de chips de memoria han retrocedido después del excelente desempeño que registraron a principios de año".
Aun así, indica que la demanda por la oferta de acciones en EEUU ha sido más sólida de lo que muchos esperaban. "Esto sugiere que el repunte del sector de los chips de memoria podría haber hecho simplemente una pausa, en lugar de haber alcanzado su punto máximo".
"Esto lo dice todo sobre el estado actual del mercado. Los inversores siguen buscando con avidez cualquier componente vinculado a la infraestructura de IA, especialmente si se encuentra cerca del cuello de botella de la memoria de alto ancho de banda", valora Stephen Innes, socio gerente de SPI Asset Management.
De hecho, para este experto SK Hynix acaba de recordar al sector de los semiconductores en Asia que, en este ciclo de IA, la principal fuente de capital sigue estando en Nueva York. "La salida a bolsa de la gigante surcoreana de la memoria no es una simple venta de acciones. Es una señal de alerta desde el corazón de la cadena de suministro, donde las empresas que impulsan el desarrollo de la IA están descubriendo que, si bien los mercados locales pueden valorar la escasez, Wall Street puede convertirla en un arma".
Las acciones coreanas de SK Hynix ya se han disparado cerca de un 700% en el último año, casi eclipsando el movimiento de Micron. Sin embargo, la cotización en EEUU le da a la compañía "acceso a un grupo de inversores mucho más amplio, con operaciones en dólares, durante el horario bursátil estadounidense y con la comodidad que Wall Street entiende", remarca Innes.
Esto, tal y como asegura el estratega, es importante porque los ADR se habían convertido en un instrumento obsoleto tras el fiasco de la salida a bolsa de Didi en 2021, que "transformó su debut en China en un campo minado regulatorio". "Pero SK Hynix no intenta vender una historia de internet china a un Washington receloso. Lo que vende es memoria, infraestructura de IA y escasez de capacidad en un mercado que actualmente considera la oferta de computación como el nuevo yacimiento petrolífero. En ese contexto, el ADR es menos una estructura de cotización y más un canal de capital".
A este respecto, para Innes, si esta operación se concreta sin problemas, otras empresas asiáticas de hardware se harán la misma pregunta: ¿por qué limitarse a los mercados locales cuando el comprador marginal, el comprador que busca impulso y el comprador que busca escasez se encuentran en Estados Unidos?
"Las empresas de semiconductores, redes, hardware avanzado e infraestructura de IA no solo buscan capital. Buscan el prestigio que supone facilitar la inversión a los inversores estadounidenses", añade.
Pero SK Hynix se encuentra en una situación muy distinta. Se trata de una empresa directamente vinculada al mercado bursátil global más competitivo y rentable. Además, necesita una gran capacidad de financiación, ya que los gigantes coreanos de los semiconductores se preparan para invertir enormes sumas en nuevas plantas de producción.
"Captar capital en un mercado dispuesto a pagar precios elevados por la capacidad de IA no es una dilución en el sentido tradicional. Se trata de aprovechar el auge para financiar la siguiente fase del mismo. Esa es la verdadera conclusión sobre la cadena de suministro. El comercio de IA ya no se trata solo de chips que pasan por fábricas, servidores y centros de datos. También se trata de capital que se mueve a través de la estructura de mercado adecuada. El cuello de botella no es solo el silicio, sino el acceso. SK Hynix ha encontrado la manera de aprovechar el potencial del mercado mientras aún está en auge", enfatizan en SPI Asset Management.
Para la cadena de suministro tecnológico de Asia, esto podría significar la reapertura de un viejo camino con una nueva carga. "El mercado de ADR puede haber estado inactivo, pero la demanda de IA suele reactivar los canales estancados. Y una vez que Wall Street comience a pagar una prima por las empresas que alimentan la IA, la pregunta para el resto del sector de hardware de Asia será menos ¿por qué cotizar en EEUU? y más ¿podemos permitirnos no hacerlo?", concluye Innes.
