Naturgy: JP Morgan augura unos "sólidos" resultados en el primer trimestre
JP Morgan confía en Naturgy. La compañía, que presentará sus resultados cosechados entre enero y marzo el próximo 29 de abril, podría mostrar un "sólido desempeño" que, en opinión de los estrategas del banco estadounidense, debería mostrar ya el "potencial de crecimiento en las ganancias" de cara a los próximos trimestres del año.
"Esperamos que Naturgy reporte un sólido desempeño en el primer trimestre de 2026, respaldado por cifras sólidas en la generación de energía (tanto térmica como renovable)", comentan estos analistas, que esperan que la dirección "reste importancia a cualquier crecimiento significativo en la división de Gestión de Energía, ya que la mayoría de los volúmenes se cubrieron antes del conflicto en Oriente Medio".
Pero también esperan que desde la compañía "reconozcan que los sólidos fundamentos en la generación de energía deberían persistir durante el resto del año debido a la combinación de precios más altos, mayores volúmenes de CCGT e hidroeléctrica y la suspensión del impuesto del 7% a la generación".
En cuanto a las redes reguladas, en JP Morgan creen que Naturgy presentará un "sólido crecimiento en todos los ámbitos". "En España, ambos negocios de redes deberían estar bien respaldados por las eficiencias continuas, mientras que la red de distribución de gas debería sorprender en términos de ingresos gracias al crecimiento del volumen relacionado con el clima en enero y principios de febrero", exponen.
Mientras que en Latinoamérica auguran que Brasil y Argentina "destaquen gracias a las actualizaciones de tarifas y un desempeño cambiario menos adverso que en trimestres anteriores".
Por otro lado, en cuanto a actividades liberalizadas, desde JP Morgan comentan que "la gestión energética debe asimilar una reducción de volúmenes y un movimiento cambiario adverso, mientras que la oferta debería experimentar incrementos aún mayores de lo esperado en los costes de los servicios auxiliares".
Sin embargo, apuntan también, "estos últimos deberían compensarse parcialmente con el aumento del volumen entre los clientes B2C debido al clima frío".
"Los catalizadores del crecimiento en las actividades liberalizadas deberían encontrarse en el negocio de generación de energía en España", explican los analistas del banco estadounidense, que creen que la energía térmica "debería haber disfrutado de fuertes volúmenes y precios en las operaciones en el mercado de restricciones, mientras que el crecimiento de las energías renovables debería estar impulsado por la incorporación de capacidad en energía eólica y solar y mayores factores de carga en energía hidroeléctrica y eólica".
JP Morgan mantiene un consejo de sobreponderar sobre Naturgy, a la que otorga un precio objetivo de 30,50 euros por acción. La compañía "ofrece una exposición atractiva a las empresas de servicios públicos reguladas que presentan una sólida generación de flujo de caja libre y cierto potencial de crecimiento orgánico (pequeño)", dicen.
"Observamos mayores desafíos en sus negocios vinculados a materias primas: el suministro global de gas, donde la empresa está sujeta a presiones competitivas a escala mundial y, como resultado, los márgenes están sujetos a una mayor volatilidad potencial; y la generación y suministro de energía en España", añaden.
RIESGOS A LA BAJA
No obstante, alertan de una serie de riesgos a la baja que podrían afectar a la compañía a partir de ahora. "El principal riesgo que vemos para la valoración de la acción es la búsqueda de una operación transformadora de gran envergadura a un precio elevado, que destruiría valor en aras de una transformación estructural de la empresa, lo cual, en nuestra opinión, no es necesario", exponen.
Otro riesgo potencial "provendría de una corrección más rápida de lo esperado en los precios del gas y la electricidad en Europa, lo que reduciría las perspectivas de ganancias a medio plazo más rápidamente de lo que la empresa podría compensar con el crecimiento incremental de las inversiones en energías renovables y redes", remarcan.
Por último, ven otro riesgo en una "repetición de las decisiones regulatorias adversas" y en los "retrasos en la actualización de tarifas que vimos en Latinoamérica en años anteriores", ya que en su opinión "esto generaría presión sobre las ganancias y plantearía dudas sobre el múltiplo adecuado aplicable a estos negocios".
