UniCredit lanza una oferta de canje para superar el 30% en Commerzbank sin buscar el control
Unicredit ha lanzado una oferta de canje para aumentar su participación en Commerzbank por encima del 30%, un umbral regulatorio clave si el banco quiere lanzar una oferta pública de adquisición completa.
Como explican desde la entidad en un comunicado, la oferta está diseñada para "superar el obstáculo del 30% que existe en virtud de la ley alemana de adquisiciones y fomentar un diálogo constructivo con Commerzbank y sus partes interesadas en las próximas semanas".
Se prevé que UniCredit consiga una participación en Commerzbank superior al 30% sin llegar a controlarla. Actualmente, posee una participación directa de alrededor del 26% y una participación adicional de aproximadamente el 4% a través de swaps de rendimiento total.
Esto eliminaría la necesidad de que UniCredit ajuste continuamente su participación para mantenerse por debajo del umbral del 30% debido al programa de recompra de acciones de Commerzbank en curso y le permitiría aumentar su participación libremente en el mercado abierto o de cualquier otra forma posteriormente.
En concreto, se prevé que la relación de canje de la oferta será de 0,485 acciones de UniCredit por acción de Commerzbank, lo que implica un precio de 30,8 euros por acción de Commerzbank o una prima del 4% al cierre de la operación el 13 de marzo de 2026.
"El Consejo de Administración de UniCredit considera que esta oferta es una medida sensata y pragmática, sin inconvenientes, dado que la participación actual sigue generando un valor significativo, independientemente de que la oferta suponga o no un aumento de la participación superior al 30%", aseguran.
Se prevé que la oferta se lance formalmente a principios de mayo, con un periodo de cuatro semanas.
En mayo, se convocará una Junta General Extraordinaria para solicitar la autorización del correspondiente aumento de capital. Si UniCredit cumple o renuncia a alguna de las condiciones de la oferta, se espera que la liquidación se complete en el primer semestre de 2027, una vez obtenidas todas las autorizaciones regulatorias necesarias.
"UniCredit sigue buscando la aprobación de los accionistas para la recompra de acciones de 2025 por un importe de 4.750 millones de euros en la Junta General de Accionistas del 31 de marzo, mientras se espera la aprobación del BCE. El programa de recompra de acciones comenzará una vez finalizado el periodo de oferta y dependerá de la aceptación final de la misma. Esto no afecta a nuestra política de dividendos", explican desde el banco.
Los analistas de Bankinter comentan que es "una operación singular porque se desconoce el precio de la oferta, sólo que la transacción se realizaría mediante intercambio de acciones. Al parecer, la intención de UniCredit es superar el 30% que marca la norma alemana para lanzar una opa. En definitiva, la opa parece un trámite legal para consolidar su posición como inversor estratégico".
